可转债计算器

怎么用

1. 先选你要回答哪个问题：想知道现在转股划不划算，用「转股价值与溢价率」，只要正股价、转股价、转债价格三个数；想知道不转股一直拿到期能拿回多少，用「到期收益」，要照募集说明书填逐年票息和到期赎回价。转债价格两个模式通用，切换时不会清空已填的值。
2. 填正股价与转股价，注意转股价要用最新的：正股价是这只转债对应正股的当前股价，转债名称去掉「转债」两字通常就是正股。转股价必须填最新的：派息、送股、配股都会按募集说明书约定下调转股价，公司下修转股价也会改它，发行时的初始转股价往往已经不是现在这个数——以发行人最近一次转股价调整或修正公告为准。填错这一栏，转股价值和溢价率会整体偏掉。
3. 把募集说明书里的票息表逐年填进去：先在「剩余付息期数」填还能收到几次利息，页面会立刻按这个数增删票面利率的行。可转债的票息几乎都是逐年递进的（常见 0.3% / 0.5% / 1.0% / 1.5% / 1.8% / 2.0% 这类阶梯，各家不同），所以要一年一行照抄，第 1 期填最近一次付息的利率，往后依次填。填 2 代表 2%，不要填 0.02；某一年确实不付息才填 0，留空会报错——本页绝不把留空按 0 计算。改小期数时多出来的行会被删掉，已填的值会丢失，页面会提示一次。
4. 填到期赎回价，并判断它含不含最后一年利息：赎回价照募集说明书原文填：写「到期按面值的 110% 赎回」就填 110，写「以 118 元（含最后一期利息）兑付」就填 118，各家从 105 元到 118 元都有。然后必须二选一：赎回价里是不是已经把最后一年的利息算进去了。判断方法是看到期赎回条款那一句的措辞——写着「含最后一期利息」「含最后一年利息」的选「已含」，只写赎回价、另有条款约定到期还要付最后一期票息的选「不含」；实在拿不准就看发行人的到期本息兑付公告，公告会写清楚每张兑付多少钱、其中利息多少。这一项没有默认值：选错会让最后一年的利息被重复计算或漏计。
5. 想算税后就填个税率，并选一套计税口径：个税率一栏留空就不算税后；填 20 代表按 20% 算，填 0 表示按零税率算一遍税后——留空和填 0 是两种不同的行为，返回的结果也不一样。填了税率后页面才会出现「计税口径」二选一，必须选一个：到期兑付的计税基数目前有「只对票面利息计税」和「对超过 100 元面值的全部部分计税」两套并行做法，本页不替你挑。没选之前税后三项显示「请先选择计税口径」，税前的数字照常给。
6. 读结果，并展开逐期现金流核对：模式 A 的主数字是转股价值（元/张），下面是转股溢价率和每张理论可转股数（未取整）；模式 B 的主数字是持有到期年化收益率（税前），下面依次是税后年化、税前与税后现金流合计、税前与税后总收益率。展开「查看逐期现金流明细」可以逐期核对每年收多少、末期收多少，这一列税前现金流按整年折现后恰好等于你填的转债价格，就是到期收益率的定义。每改一个数就立即重算，不用点等号。

核心要点

原理与公式

常见问题

可转债的转股价值怎么算，转股溢价率的计算公式是什么？

每张可转债的面值固定 100 元，所以转股价值 = 100 ÷ 转股价 × 正股价，转股溢价率 =（转债价格 ÷ 转股价值 − 1）× 100%。举例：转股价 10 元、正股价 12 元，每张能换 100 ÷ 10 = 10 股，转股价值 = 10 × 12 = 120.00 元；这张转债市价 130 元，溢价率 =（130 ÷ 120 − 1）× 100 = 8.33%。要注意两点：一是转股价要用最新的，派息送股配股都会按募集说明书约定下调它，公司下修也会改它；二是算溢价率时必须用未四舍五入的转股价值，比如转股价 6 元、正股价 4.85 元，转股价值是 80.833333… 元、显示成 80.83，拿 125 ÷ 80.833333… 算得 54.64%；若改拿显示用的 80.83 反算，答案会在小数点后第二位差出 0.01 个百分点。本页给出的始终是前一种。

转股溢价率为负是怎么回事，转股价值和转债价格是什么关系？

溢价率为负叫折价，意思是转债的市场价比它立刻转股再卖掉的价值还低。比如转股价 8 元、正股价 20 元，每张换 12.5 股、转股价值 250 元，而转债只卖 240 元，溢价率 =（240 ÷ 250 − 1）× 100 = −4.00%。转股价值只由正股价与转股价的比值决定，跟转债自己卖多少钱无关；溢价率则是转债市价相对转股价值的贵贱程度：为正说明买转债比按转股价值买正股贵，这部分是市场为「以后正股再涨还能转股」这项权利付的钱；为负说明便宜，常出现在临近强赎、已进入转股期的转债上。要提醒的是，账面上的折价不等于稳赚：可转债转股后的股票要到次一交易日才上市交易，这中间正股价格会变，本页算的是不含佣金、不含这段波动的理论价值。

可转债到期赎回价含不含最后一年利息，怎么判断？

看募集说明书「到期赎回条款」那一句的措辞。写着「以面值的 110%（含最后一期利息）赎回」的，110 元里已经包含最后一年的票息，算现金流时末期就是 110 元，不能再加一次票息；只写赎回价、另有条款约定到期还要单独付最后一期利息的，末期现金流才是赎回价加最后一期票息。这两种约定在市场上都真实存在，所以本页把它做成必选项、不给默认值——同一张债，「110 元含最后一年利息」和「108 元不含、另付 2 元票息」算出来的年化收益率完全相同（都是 10%），但如果把含税的那一版误选成「不含」，就会多算一期利息、把年化算成 12%。实在拿不准就看发行人的到期本息兑付公告，公告会写明每张兑付多少、其中利息多少。

可转债到期兑付要交多少个人所得税，为什么两家券商算法不一样？

税率本身是清楚的：依《中华人民共和国个人所得税法》第三条，利息、股息、红利所得适用 20% 的比例税率，个人投资者的债券利息目前由兑付机构在兑付时代扣代缴。不清楚的是计税基数。据上海证券报 2022 年 6 月 13 日报道，同期三只可转债的实际做法并不一致：广汽转债到期赎回价 106 元，按超过 100 元面值的全部部分（6 元）计税，税后每张派 104.8 元；九州转债 108 元、海印转债 110 元则只对当期票面利息计税，税后分别派 107.6 元和 109.6 元。同一件事两套算法，差的钱可能有一两块。所以本页把税率和计税口径都交给你填与选，两套都能算一遍，实际扣多少以发行人和你券商的兑付公告为准。

可转债的到期收益率和普通债券的 YTM 有什么区别？

算法是同一套现金流折现求根，差别在现金流长什么样。普通附息债券的票息一般每期固定、到期还面值，站内的债券收益率计算器按等额票息处理，还能选每年付息 2 次或 4 次；可转债则有三个不一样的地方：一是票息逐年递进，第一年常常只有 0.2% ~ 0.5%，最后一年才到 2% 左右，不能用平均票息糊过去；二是到期不是还 100 元面值，而是按募集说明书约定的到期赎回价兑付，105 元到 118 元都有，这部分补偿了前几年的低票息；三是到期兑付要扣利息个税，而且计税基数有两套口径。所以本页单独做了逐年票息、到期赎回价和两套计税口径，不复用债券收益率计算器的等额票息假设。

可转债转股溢价率多少算高，溢价率的高低该怎么看？

没有一条通用的分界线，同一只债在不同阶段的合理溢价率也不一样，所以本页只给数字、不判断高低。可以按三个角度自己看。一是剩余期限：离到期越远，市场愿意为「以后正股再涨还能转股」这项权利多付的钱通常越多，溢价率整体偏高；临近到期或临近触发强赎时，转债价格往往向转股价值收敛，溢价率一般会被压下来。二是把溢价率和债底放在一起看：同一张债用模式 B 算出的持有到期年化收益率，就是不转股时的债底回报——溢价率高、同时到期收益率为负，意味着回报几乎全押在转股上；溢价率低甚至为负、到期收益率又为正，说明债性更强。三是看正股：溢价率的贵贱只在与正股波动幅度的比较里才有意义，一只一年能涨跌 50% 的正股和只波动 10% 的正股，能撑住的溢价率并不相同。还有一个常被忽略的点：转股得到的股票要到次一交易日才能卖出，这中间正股会波动，账面上的低溢价甚至折价并不等于能锁定这笔差价。

可转债的转股价值、纯债价值和双低值分别是什么，有什么区别？

三个指标看的是同一张债的不同侧面。转股价值（也叫转股平价）= 100 ÷ 转股价 × 正股价，回答「现在立刻转股、按当前正股价卖出，每张值多少钱」，只跟正股价与转股价的比值有关，本页算的就是它。纯债价值是把这张债剩余的票息和到期赎回价，按同评级、同期限普通企业债的收益率折现得到的价格，回答「哪怕转股这条路完全走不通，它作为一张纯债还值多少钱」；它需要外部的信用债收益率曲线，中债与中证两家的曲线口径还不同，所以本页不算纯债价值与纯债溢价率，而是用模式 B 的持有到期年化收益率来回答债性问题——区别在于一个给的是价格，一个给的是收益率。双低值是市场上常用的一个排序指标，通常写作「转债价格 + 转股溢价率 × 100」，把价格低和溢价低两件事压成一个数用来筛选，它属于选债习惯而不是监管口径，本页同样不计算。

可转债计算器算出的到期收益率能当作买这只转债的预期收益吗？

不能。它只回答一个很窄的问题：如果你不转股、按现在这个价买入并一直拿到期，且每期收到的利息都能按同一个收益率再投资，那么年化回报是多少。可转债的收益大头往往来自转股、正股上涨与强赎，这些都不在这个数字里；反过来，触发回售、下修转股价也会改变实际结果。此外本页统一假定「下一次付息恰好在一整年后、此后每年一次」，不按实际日历天数计息、不算应计利息与买入佣金，所以和券商行情软件里按真实日期算出的到期收益率会有小幅差异。它更适合当作「最坏情况下的债底回报」来看——把转股这条路径完全排除后，这张债还能给你多少。本页只给数字，不判断该不该买、该不该转股。

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